La Federal Reserve ha tenuto invariato il tasso di interesse sui Fed Funds – si sta per aprire lo scontro con Trump

La Federal Reserve ha tenuto invariato il tasso di interesse sui Fed Funds, mettendo in pausa la recente tendenza di allentamento della politica monetaria, in attesa di quello che probabilmente sarà un panorama politico ed economico accidentato in arrivo. In una mossa ampiamente attesa, il Federal Open Market Committee della banca centrale ha lasciato invariato il suo tasso di prestito overnight in un intervallo tra il 4,25% e il 4,5%. Il voto per mantenere invariato il tasso dei fondi è stato unanime.

La decisione ha seguito tre tagli consecutivi da settembre 2024 per un valore di un intero punto percentuale e ha segnato la prima riunione della Fed da quando Donald Trump ha assunto la presidenza la scorsa settimana.

I rapporti già pessimi tra Powell e Trump, nell’ultimo periodo del primo mandato di Trump tra il 2019-2020, sono destinati a deteriorarsi ancora fino al maggio 2026, quando scadrà l’attuale mandato di Powell.

Trump in questi primi giorni della sua Presidenza ha quasi immediatamente reso note le sue intenzioni di volere che la banca centrale tagli i tassi.

Le motivazioni della fase di pausa della FED

La dichiarazione post-riunione ha lasciato intendere alcuni indizi sul ragionamento alla base della decisione di mantenere i tassi stabili. Powell ha offerto una visione un po’ più ottimistica sul mercato del lavoro, perdendo un riferimento chiave dalla dichiarazione di dicembre secondo cui l’inflazione “ha fatto progressi verso” l’obiettivo di inflazione del 2% della Fed.

“Il tasso di disoccupazione si è stabilizzato a un livello basso negli ultimi mesi e le condizioni del mercato del lavoro rimangono solide”, ma c’è probabilmente ancora un effetto distorsivo dovuto alle assunzioni per la ricostruzione post uragani nel sud est della costa atlantica e per il periodo natalizio, mentre il tasso di crescita dei salari è diminuito, scendendo sotto il valore chiave del 4%.

Anche se la dichiarazione ha nuovamente indicato che l’economia “ha continuato a espandersi a un ritmo solido”, durante una conferenza stampa, il presidente Jerome Powell ha sottolineato che il mercato del lavoro non è stato una fonte significativa di pressione inflazionistica. Powell ha dichiarato che la banca centrale, che ha il duplice mandato di controllo dell’inflazione e della crescita, ha bisogno di vedere “progressi reali sull’inflazione o una certa debolezza nel mercato del lavoro prima di prendere in considerazione di apportare modifiche”.

I Direttori, membri del FOMC, hanno anche affermato di voler vedere come i tagli precedenti stanno funzionando nell’economia, sebbene la maggior parte si aspetti riduzioni dei tassi quest’anno.

I rischi della politica di Trump sia sull’inflazione, sia sulla crescita

La decisione arriva in un contesto politico volatile. In poco più di una settimana, Trump è entrato a gamba tesa nella politica e nelle norme politiche di Washington, firmando centinaia di ordini esecutivi che cercano di attuare un programma aggressivo. Il presidente ha sostenuto i dazi come strumento di politica economica ed estera, ha ordinato un’ondata di deportazioni contro coloro che attraversano illegalmente il confine e ha presentato una serie di misure di deregolamentazione.

L’elezione di Trump coincide con “una svolta di 180 gradi” rispetto all’era post-Guerra Fredda caratterizzata da una globalizzazione in espansione, libero scambio, relativa stabilità, ecc.

Quel periodo è stato sostituito dalla frammentazione generale, da tendenze protezionistiche, da una maggiore instabilità (comprese le guerre in Europa e in Medio Oriente) e da una crescente ondata di coinvolgimento dei governi nella scelta dei vincitori e dei vinti.

Il timore è diffuso, e nasce dalle preoccupazioni sulle pratiche “al di sopra della legge” di Trump, rappresentate dai suoi condoni di circa 1.500 persone accusate di crimini per l’attacco del 6 gennaio 2021 al Campidoglio degli Stati Uniti. Le preoccupazioni di molti derivano anche dalle politiche economiche di Trump che pendono così pesantemente verso misure punitive e dalle sue minacce alla sovranità di Panama (sul suo canale) e della Danimarca (sulla Groenlandia), che possono incoraggiare anche autocrati come Putin che nutrono ambizioni territoriali.

Coloro che si sentono preoccupati per il nuovo corso di Trump, rispetto all’inizio del suo primo mandato, si sono espressi non troppo pubblicamente durante la scorsa settimana a Davos.

“Appartengo a una cerchia piuttosto preoccupata”, ha detto l’ex primo ministro svedese Carl Bildt, definendo le prime mosse internazionali di Trump “pericolose e destabilizzanti”. Bildt ritiene che le prime minacce di Trump riguardo alla Groenlandia e al Canale di Panama legittimino quel genere di minacce alla sovranità nazionale che sono state implicate nell’invasione dell’Ucraina da parte di Putin.

Bildt ha menzionato le segnalazioni secondo cui un ritratto del generale Mark Milley, ex capo di Stato maggiore che si era scontrato con Trump, sarebbe stato rimosso ora da un muro del Pentagono, un fatto senza precedenti negli Stati Uniti e che ricorda in qualche modo l’Unione Sovietica dei tempi di Stalin. C’è una profonda preoccupazione tra alcuni funzionari europei anche per la telefonata di Trump con la premier danese Mette Frederiksen in merito al suo desiderio di acquisire il territorio autonomo danese della Groenlandia.

Inoltre, la scorsa settimana Trump ha parlato della sua fiducia nel fatto che ridurrà l’inflazione e ha detto che avrebbe “preteso” che i tassi di interesse vengano abbassati “immediatamente”. Sebbene il presidente non abbia autorità sulla Fed se non quella di nominare i membri del consiglio, la dichiarazione di Trump ha segnalato un rapporto potenzialmente conflittuale col FOMC, molto simile a quello del suo primo mandato.

Powell ha detto di non aver avuto alcun contatto con il presidente da quando ha rilasciato quelle dichiarazioni. L’inflazione è scesa bruscamente dal picco di 40 anni raggiunto a metà del 2022, ma l’obiettivo del 2% della Fed è rimasto sfuggente. In effetti, l’indicatore di prezzo preferito dalla banca centrale ha mostrato che l’inflazione generale è salita al 2,4% a novembre, il massimo da luglio, mentre la misura di base escludendo cibo ed energia si è attestata al 2,8%.

Il Prodotto Interno Lordo sta monitorando un tasso di crescita annualizzato del 2,3% per il quarto trimestre, secondo la Fed di Atlanta, che ha abbassato per la seconda volta la stima mercoledì rispetto alle precedenti previsioni del 3,2% poiché i dati sugli investimenti privati nazionali si sono indeboliti.

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