Il pessimismo cosmico che pesa sulle azioni

Un’appendice al sondaggio sui consumatori della New York Fed rivela qualcosa di molto interessante sulle aspettative delle persone sul mercato azionario: sono decisamente troppo pessimiste. 

Ogni mese dal 2013, la New York Fed ha chiesto agli intervistati se si aspettavano che i prezzi delle azioni statunitensi sarebbero aumentati o diminuiti entro un anno. In un solo mese di questo periodo di 12 anni la probabilità media di aumento dei prezzi delle azioni ha superato il 50%. Ciò è avvenuto nell’aprile 2020, quando i lockdown per la pandemia avevano toccato il fondo del mercato azionario. Altrimenti, i consumatori hanno costantemente lavorato sul presupposto che il mercato azionario fosse più propenso a scendere che a salire come possiamo vedere nel grafico 1.

Poiché Bloomberg stessa spesso dà motivo di cautela sui titoli azionari, è importante chiarire questo: i titoli azionari nel tempo per lo più non scendono. Nel tempo, hanno una forte tendenza a salire. È vero che bisogna rischiare gravi cadute lungo il percorso e che la distribuzione dei rendimenti ha quella che gli statistici chiamano una coda sinistra grassa: ci sono alcuni gravi valori anomali negativi. Ma la forte probabilità in un dato periodo di un anno è un aumento, non una caduta dei mercati finanziari.

Il grafico 2 della distribuzione di tutti i rendimenti annuali per l’S&P 500 a partire dal 1980, per mostrare il punto sopra (fonte Bloomberg). I rendimenti annuali negativi sono in nero, a sinistra. Nel complesso non è così diverso da una classica curva a campana gaussiana (normal bell curve) con una lunga coda a sinistra e una media che è ben in territorio positivo.

Gli intervistati del sondaggio non sono ignari delle circostanze che li circondano. Nel mese in cui le azioni sembravano essere l’opportunità di acquisto più eccitante, sono effettivamente diventati brevemente ottimisti. E non mancano voci insistenti che affermano che le azioni possano continuare a salire. 

Gli Stati Uniti hanno di gran lunga la cultura azionaria più sviluppata e potente del pianeta. Il suo mercato azionario rappresenta due terzi del valore di tutte le azioni del mondo. Quindi perché questa negatività da parte degli investitori?

Trovo questo aspetto della psicologia umana affascinante. Le persone comprano quando è tutto carissimo e non comprano quando invece ci sono “gli sconti” nei mercati finanziari.

Come più volte indicato nei miei corsi, il peggior rischio nel trading sei tu. Non farti influenzare dalla massa. Come diceva Warren Buffett, che in questo momento sta seduto in disparte con ben 325 miliardi di dollari accumulati in cash, “compra quando c’è sangue nelle strade, anche se il sangue è tuo”.

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