Azioni MPS crollano con OPS su Mediobanca: premio prezzo è quello giusto?

Crollo delle azioni Monte dei Paschi e rally delle quotazioni di Mediobanca: questo è il quadro che si profila sul Ftse Mib dopo la decisione di MPS di lanciare un’offerta pubblica di scambio sulla totalità delle azioni di Piazzetta Cuccia. La reazione così estrema da parte dei due titoli è il segnale del diverso posizionamento dei rispettivi azionisti e investitori. Da un lato ci sono le azioni Mediobanca che salgono fino ad oltre il prezzo offerto da MPS, mentre dall’altro ci sono le azioni della banca toscana che invece vanno a picco come spesso accade in contesti simili alle quotate offerenti. In mezzo c’è quello che è il reale nodo operativo: la congruità del prezzo proposto da Monte dei Paschi. Il valore riconosciuto dall’offerente alle azioni Mediobanca è quello giusto oppure la valutazione può essere migliorata?

Attorno a questo interrogativo si giocherà la riuscita dell’offerta pubblica di scambio lanciata da Siena.

OPS Monte dei Paschi su Mediobanca: il nodo del prezzo

Monte dei Paschi offrirà per ogni azione Mediobanca portata in adesione all’offerta pubblica di scambio un corrispettivo unitario pari a 2,3 azioni di nuova emissione. Quindi, per semplificare il tutto, MPS darà 23 azioni per ogni 10 portate in adesione alla sua offerta. Non c’è quindi un corrispettivo in denaro alla base dell’OPS ma in titoli di nuova emissione.

Tuttavia è sempre possibile farsi un’idea della convenienza del corrispettivo andando a guardare all’ultimo prezzo delle azioni MPS e Mediobanca. Visto che l’operazione è stata annunciata questa mattina, i valori cui fare riferimento sono quelli della chiusura di borsa di ieri 23 gennaio e quindi 6,953 euro per quello che riguarda le azioni Monte dei Paschi e 15,227 euro quello che riguarda Piazzetta Cuccia.

Tenendo conto del prezzo di chiusura delle azioni MPS nella seduta di ieri, il corrispettivo di 2,3 nuove azioni implica una valutazione di Mediobanca pari a 15,992 euro per azione. Raffrontando questo valore con i 15,227 euro con cui Mediobanca ha chiuso la sessione di borsa di ieri, emerge un premio pari al 5%.

Ecco quindi la risposta alla domanda iniziale: l’OPS di Monte dei Paschi su Mediobanca è a premio del 5%. Tanto, poco o giusto?

A questo secondo interrogativo, correlato al primo, si potrà rispondere solo andando a guardare ai corsi dei due titoli, ai rispettivi fondamentali e a quelli che sono gli obiettivi dell’offerta pubblica di scambio. A tal riguardo Monte dei Paschi ha parlato di vantaggi per entrambe le parti.