Über 21.000 Punkte: Dax-Rekordjagd: Darum sollten Anleger jetzt vorsichtig sein

In dieser Woche hat der Dax die Marke von 21.000 Punkten geknackt. Damit sind viele Titel mittlerweile hoch bewertet. Es gibt aber auch Aktien mit Aufholpotenzial

Die deutsche Wirtschaft ist 2024 das zweite Jahr in Folge geschrumpft. Hohe Energiekosten, ein weiterhin hohes Zinsniveau und zunehmende Konkurrenz für Exportgüter haben die Unternehmen ausgebremst. Zum Jahresende stand das Bruttoinlandsprodukt bei minus 0,2 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Während die Wirtschaft schwächelt, war 2024 für den Dax ein Rekordjahr. Der deutsche Leitindex beendete das Jahr fast 19 Prozent im Plus, zum Wochenbeginn übertraf der Index dann die nächste Tausender-Marke: Aktuell steht er bei mehr als 21.000 Punkten.

Auch wenn es seltsam klingt, ist es durchaus nicht unüblich, dass der Dax sich anders als die deutsche Wirtschaft entwickelt. Denn der Index berücksichtigt nur die 40 größten Titel nach Marktkapitalisierung. Und diese Unternehmen sind nur zum Teil von der deutschen Konjunktur abhängig, einen Großteil ihres Geschäfts erwirtschaften sie im Ausland. Rund 80 Prozent ihrer Umsätze dürften die Dax-Titel außerhalb ihres Heimatmarktes einnehmen. Zudem reflektieren Aktienkurse weniger das Hier und Jetzt als die Erwartungen an die Zukunft. Und die Aussichten am Kapitalmarkt haben sich zumindest kurzfristig gebessert.  

NL Die WocheEin Grund: Viele Investoren hatten zuletzt befürchtet, dass der neue US-Präsident Donald Trump direkt bei seiner Amtseinführung eine seiner Drohungen wahrmachen und Strafzölle gegen europäische Importe verhängen würde. Bislang ist es bei der Ankündigung geblieben – das werteten Investoren zuletzt als positives Zeichen.

Hinzu kommt: Die Aufwärtsbewegung geht keinesfalls auf den gesamten Dax zurück, sondern vor allem auf einzelne Marktteilnehmer, die einen hohen Indexanteil haben. 98 Prozent der Dax-Performance ließen sich im vergangenen Jahr auf sieben Einzelwerte zurückführen, haben Analysten der Deutschen Bankberechnet. SAP, Rheinmetall, Siemens, Deutsche Telekom, Siemens Energy, Allianz und Munich Re – sie bilden gewissermaßen das deutsche Pendant zu den glorreichen Sieben der USA.

Der Markt ist heiß gelaufen

Immer mehr Marktteilnehmer halten die Rally bei diesen Werten inzwischen jedoch für übertrieben. Zudem ist keinesfalls gewiss, dass Trump es sich nicht doch anders überlegt und seine Zoll-Drohung wahrmacht. Eine fortgesetzte Konjunkturflaute in China bleibt ein weiterer Belastungsfaktor – das Land gehört zu den wichtigsten Absatzmärkten vieler Dax-Titel und befindet sich in wirtschaftlichen Schwierigkeiten. Das alles kann die Euphorie für exportabhängige deutsche Blue-Chips ausbremsen. Und dann sind da noch die Belastungen innerhalb Deutschlands: Die anstehenden Neuwahlen im Februar dürften je nach Ausgang ebenfalls maßgebliche Impulse für die Märkte setzen.

Währenddessen erreichen manche Dax-Titel schwindelerregende Bewertungen. Das beste Beispiel: Siemens Energy. Der Performance-Sieger des vergangenen Jahres liegt auf Jahressicht stolze 355Prozent im Plus. In der vergangenen Woche trieben Gerüchte um neue Rechenzentren – und damit mehr Energiebedarf – den Kurs allein um zwölf Prozent in die Höhe. Mit einem prognostizierten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 72 ist der Titel nun extrem hoch bewertet. 50 Aktien fürs Leben: Die besten Titel, um langfristig Geld anzulegen - Capital.de

Auch Index-Primus SAP blickt auf ein Jahresplus von 75 Prozent zurück, ist mit einem prognostizierten KGV von 45 ähnlich stolz bewertet. Das mittlere Kursziel der Analysten haben beide Titel bereits übertroffen, wie Daten von Marketscreener zeigen.

Abseits der Sieben suchen

Mehr Aufwärtspotenzial sehen Analysten bei anderen Titeln. Einer der Lieblinge: Zalando. Hier liegt der aktuelle Kurs rund 22 Prozent unter dem mittleren Kursziel. Die Übernahme von Konkurrent About You wird vielfach als positives Signal gewertet. So bestätigte die kanadische Bank RBC kürzlich ihr Outperform-Rating sowie ihr Kursziel von 50 Euro.

Auch beim Medizintechniker Siemens Heathineers sehen Analysten mehrheitlich Potenzial. Der Titel verbucht auf Jahressicht ein Plus von rund 6 Prozent, das prognostizierte KGV liegt bei einem Wert von 25. Analysten setzen hier ein im Schnitt 11 Prozent höheres Kursziel. Das schlechte China-Geschäft gilt weiterhin als Belastungsfaktor, allerdings „scheinen die Marktbedingungen außerhalb Chinas in Ordnung zu sein“, schreibt JP-Morgan-Analyst David Adlington kürzlich in einem Kommentar. Er sieht Siemens Healthineers bei 65,90 Euro.Aktien, Gold & Anleihen fürs Depot: So legt man sein Geld sinnvoll an - Capital.de

Ein etwas riskanterer Dax-Titel mit Aufwärtspotenzial ist Energiekonzern Eon. Auf Jahressicht verbuchte Eon 12 Prozent Minus. Die harte Regulierung der Energiekonzerne trübte die Kursentwicklung. Mit einem prognostizierten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10 ist Eon moderat bewertet. Die anstehenden Neuwahlen dürften nur begrenzte Auswirkungen auf ihre Investitionspläne haben, berichtet Bernstein-Analystin Deepa Venkateswaran in einem Kommentar am Montag und legt das Kursziel mit 15 Euro mehr als ein Drittel über den aktuellen Kurs. Und je nach Wahlausgang könnte eine veränderte Energiepolitik dem traditionellen Versorger auch noch entgegenkommen.