Freedom24 espera que 2025 “possa ser forte tanto para a economia dos EUA como para o conjunto do mercado acionista”

A Freedom24, corretora de Timur Turlov, analisou o contexto económico internacional e lança previsões para 2025 nos mercados financeiros.

Assim espera que este ano “possa ser forte tanto para a economia dos EUA como para o mercado acionista no seu conjunto”.

“Ao mesmo tempo, é provável que a eleição de Trump seja um fator de aumento da volatilidade, o que, associado à incerteza quanto à implementação das principais iniciativas do novo presidente e à incerteza quanto à inflação e às taxas de juro, pode empurrar os investidores localmente para o território da euforia e do forte pessimismo”, consideram os analistas da Freedom24.

Citando Peter Lynch, hoje aposentado, foi gestor do Fidelity Magellan Fund, o maior fundo de ações do mundo, a Freedom diz que “toda a gente tem o cérebro para ganhar dinheiro no mercado de ações. Nem toda a gente tem estômago”, sublinhando que uma abordagem paciente pode também funcionar a favor dos investidores no próximo ano.

Olhando para a economia americana os analistas da corretora dizem que “a economia continua a crescer e não regista um abrandamento significativo: prevemos um crescimento do PIB de 2,4% e 2,1% em 2025 e 2026, respetivamente”.

Entre as principais variáveis subjacentes à atividade económica dos EUA, destacam o aumento dos salários reais, o crescimento da produtividade e o abrandamento da dinâmica dos preços.

“Acreditamos que a economia dos EUA está próxima do pleno emprego e esperamos um baixo crescimento da procura de mão de obra em comparação com as tendências recentes, ao mesmo tempo que não esperamos um aumento dos despedimentos e caracterizamos o mercado de trabalho estável em termos gerais”, dizem os analistas.

“No cenário otimista, esperamos que o crescimento económico acelere para 2,4% e 2,8% em 2025 e 2026, respetivamente, graças à implementação de uma parte significativa das iniciativas fiscais de Trump”, referem.

Já “no cenário de referência, concentramo-nos num efeito moderadamente positivo das iniciativas de Trump, incluindo uma implementação limitada de estímulos fiscais, juntamente com um aumento limitado das tarifas, o que teria algum impacto positivo na atividade económica global durante 2025-2026, sem conduzir a um aumento acentuado da inflação, mantendo assim a narrativa da desinflação e uma economia robusta. Isto deixar-nos-ia dentro do cenário Goldilocks, que é geralmente positivo para as perspetivas do mercado”, defendem.

Os analistas da corretora consideram que “a persistência da desinflação permitirá que a Fed continue os seus cortes sistemáticos nas taxas, o que, entre outras coisas, é importante para ancorar as expectativas de uma taxa neutra, limitando os riscos de pressão sobre o sentimento dos investidores num contexto de aumento dos múltiplos de avaliação”.

A Freedom24 que acredita que poderá ocorrer um corte de 100 pontos base na taxa dos fed funds (quatro cortes de 25 pontos base cada) até ao final de 2025, o que também é suscetível de ter um impacto positivo no sentimento do mercado.

A corretora, entre os principais riscos para 2025, destacam uma reavaliação das expectativas de inflação e de taxas da Fed, bem como as expectativas de uma taxa neutra, especialmente à luz da elevada tolerância do mercado relativamente ao momento e à amplitude dos cortes de taxas da Fed durante 2024.

“É provável que a presidência de Trump apoie a procura de ativos de risco, e uma recuperação prolongada apoiará os preços das ações das pequenas empresas. Os cortes nos impostos sobre as empresas, juntamente com as políticas protecionistas do novo presidente e uma recuperação dos lucros das pequenas empresas, poderão reforçar o posicionamento das pequenas empresas no mercado local”, refere a corretora.

“A política monetária pode revelar-se um fator de nivelamento, uma vez que o aumento do défice orçamental pode conduzir a uma contração das expectativas de inflação e à consolidação da taxa neutra a um nível mais elevado”, acrescenta.

“Mantemos uma visão neutra-positiva para o índice S&P Small Cap 600, mas assumimos que a recuperação dos rendimentos dos emitentes pode apresentar uma dinâmica não linear e volátil, enquanto a normalização dos custos do serviço da dívida demorará algum tempo. Fixamos o nosso preço-alvo para o índice S&P Small Cap 600 em 1.780p e esperamos um múltiplo P/E  (price-earning ratio) para os próximos 12 meses (Next Twelve Months -NTM)  justo de 16,6x num horizonte de 12 meses.”, acrescenta a Freedom24.

“É provável que o estímulo fiscal apoie sectores e nichos pró-cíclicos. Estamos a alargar a exposição às ações norte-americanas de pequena e média capitalização, embora reconheçamos que a dinâmica de juros pode ser limitada a alguns trimestres em 2025, à medida que o crescimento dos lucros acelera”, referem os analistas da corretora.

“Estruturalmente, tanto as ações de pequena como de média capitalização estão muito atrás das grandes empresas em termos de dinâmica das margens, o que pode limitar o interesse a médio prazo”, refere ainda a Freedom.

“Nos sectores das TI e das comunicações, mantemos o nosso enfoque nas grandes empresas individuais, mas continuamos a alargar a nossa abordagem a favor de emitentes menos sobreaquecidos”, acrescenta.

Expectativas do mercado obrigacionista

Este ano foi muito dinâmico para os títulos do Tesouro dos EUA (UST) refere a corretora.

“A continuação da elevada taxa de crescimento da economia dos EUA, a estabilidade do mercado de trabalho e a redução das expectativas do mercado quanto ao ritmo de flexibilização da política monetária pela Reserva Federal em 2025-26 contribuíram para a subida das taxas de rendibilidade. A exceção foi o lado próximo da curva, onde os rendimentos desceram”, destacam.

“A nossa previsão de referência para 2025 pressupõe que os rendimentos a 10 anos se consolidem em torno de 4,0-4,5% durante a maior parte do tempo”, defende a Freedom24.

“O risco de inflação paira sobre as previsões, mas a sua materialização dependerá da combinação exata das futuras políticas macroeconómicas. Um efeito de estímulo orçamental mais forte, que conduza a pressões inflacionistas adicionais, poderá fazer com que os rendimentos a 10 anos no segundo semestre de 2015-2026 passem para cerca de 4,5-5%, em vez de 4,0-4,5%”, refere a corretora.

“A conclusão mais importante para os investidores é que, nas atuais circunstâncias, não devemos esperar uma descida acentuada dos rendimentos das obrigações a longo prazo a médio prazo. A curto prazo, ou seja, num horizonte de até seis meses, os riscos para os rendimentos das obrigações UST de longo prazo estão a deslocar-se para baixo, para a zona dos 3,75-4%”, acrescenta.

“Taticamente, estamos, portanto, a avaliar positivamente a longa duração, o que, juntamente com as expectativas de aumento dos spreads de crédito, nos leva a recomendar a inclusão de obrigações de longo prazo com grau de investimento, incluindo os títulos do Tesouro dos EUA, na carteira”, concluem os analistas da corretora Freedom24.