![С миру по нитке [05.02.2025]](http://tesera.ru/images/items/2446854,15/125x125xpa/photo.png)
Мастера выхода на IPO или удачный шорт на $2 млрд
На графике изображен поквартальный трафик магазинов FixPrice. Прикол в том, что трафик этот снижатеся 13 кварталов подряд (год к году). Самое смешное, что это пошло сразу после IPO. Но если исключить 2 квартал 2021 года, когда трафик вырос к супернизкой базе ковидного 2 квартала 20 года, то мы получим, что трафик падает 16 кварталов подряд или 4 года. На графике также видно, что тенденция началась давно и вначале выглядела просто как замедление роста:) Кстати вот что я писал тогда про это наИПО: ❌Оценка в $8,3 млрд, которая получается по верхней цене диапазона $9,75/GDR, уже не создает апсайда, но естественно имеет риски и даунсайд. ❌Дивдоходность купивших на IPO через год будет 1,9% и 3,7% через 5 лет, если амбициозные планы компании сработают. ❌По мне так лучше купить X5RETAIL которая стоит 660 млрд и получать дивы 7,5% и иметь опцион на рост компании, чем купить FIXP за 610 млрд получать дивы 2-3% следующие 5 лет и через 5 лет получить EBITDA которая будет в 2,5 раза ниже чем у X5RETAIL. ❌Еще один маленький негатив — инвесторы обналичили баланс перед IPO, выплатив себе 32,6 млрд дивидендов (185% прибыли 2020). ❌Если пересчитать капитализацию на число магазинов, то получается магазин в арендованном помещении стоит 146 млн рублей!!! Согласитесь, это невероятно круто, особенно с учетом того, что одна «Пятерочка» грубо в среднем стоит 37 млн рублей, а один «Магнит» 23 млн руб. ❌P/E=35 — не OZON/YNDX конечно, но все равно высоковат.
На графике изображен поквартальный трафик магазинов FixPrice.
Прикол в том, что трафик этот снижатеся 13 кварталов подряд (год к году).
Самое смешное, что это пошло сразу после IPO.
Но если исключить 2 квартал 2021 года, когда трафик вырос к супернизкой базе ковидного 2 квартала 20 года, то мы получим, что трафик падает 16 кварталов подряд или 4 года.
На графике также видно, что тенденция началась давно и вначале выглядела просто как замедление роста:)
Кстати вот что я писал тогда про это наИПО:
❌Оценка в $8,3 млрд, которая получается по верхней цене диапазона $9,75/GDR, уже не создает апсайда, но естественно имеет риски и даунсайд.
❌Дивдоходность купивших на IPO через год будет 1,9% и 3,7% через 5 лет, если амбициозные планы компании сработают.
❌По мне так лучше купить X5RETAIL которая стоит 660 млрд и получать дивы 7,5% и иметь опцион на рост компании, чем купить FIXP за 610 млрд получать дивы 2-3% следующие 5 лет и через 5 лет получить EBITDA которая будет в 2,5 раза ниже чем у X5RETAIL.
❌Еще один маленький негатив — инвесторы обналичили баланс перед IPO, выплатив себе 32,6 млрд дивидендов (185% прибыли 2020).
❌Если пересчитать капитализацию на число магазинов, то получается магазин в арендованном помещении стоит 146 млн рублей!!! Согласитесь, это невероятно круто, особенно с учетом того, что одна «Пятерочка» грубо в среднем стоит 37 млн рублей, а один «Магнит» 23 млн руб.
❌P/E=35 — не OZON/YNDX конечно, но все равно высоковат.
