Come sfruttare la fase rialzista del mercato obbligazionario
Un recente comunicato a cura di Greg Peters, Co-Chief Investment Officer di PGIM Fixed Income, ci permette di fare il…
Un recente comunicato a cura di Greg Peters, Co-Chief Investment Officer di PGIM Fixed Income, ci permette di fare il punto sullo stato di salute del mercato obbligazionario, che ha vissuto una significativa inversione di tendenza rispetto al 2022, continuando la sua fase rialzista nel 2024.
Le condizioni attuali presentano un quadro particolarmente favorevole per gli investitori, specialmente per coloro che sono rimasti ai margini o hanno mantenuto posizioni consistenti nel mercato azionario durante il recente rally.
L’economia globale mostra segni di notevole resilienza. Le previsioni indicano una moderazione controllata, con una probabilità ridotta di recessione nel 2025. Gli Stati Uniti dovrebbero registrare una crescita del PIL intorno all’1,8% nel 2025, mentre l’Eurozona potrebbe beneficiare di un miglioramento graduale delle condizioni economiche. La Cina, sostenuta da recenti misure di stimolo, si prospetta mantenere una crescita robusta intorno al 4,5%.
L’evoluzione dei tassi di interesse: un nuovo scenario
Il superamento del picco dei tassi di interesse ha fornito un impulso significativo alla fase rialzista in corso. Le previsioni indicano una stabilizzazione o una diminuzione dei rendimenti, creando un ambiente favorevole per le strategie di carry o total return nel settore obbligazionario.
Per quanto riguarda i tassi a breve termine, le prospettive di un’inflazione persistente negli Stati Uniti hanno portato a una revisione delle aspettative iniziali del 2024. Il mercato ora prevede un ciclo di tagli più moderato nel 2025, con i tassi dei Fed Fund che potrebbero scendere sotto il 4% entro la fine dell’anno. Parallelamente, il tasso di deposito della BCE potrebbe raggiungere il 2,25% entro la metà del 2025.
I tassi a lungo termine, nonostante si preveda un andamento laterale, potrebbero oscillare in un intervallo ampio tra il 3,5% e il 4,5% per i Treasury decennali. L’elevata offerta di Treasury, alimentata da deficit significativi e possibili pressioni inflazionistiche, continuerà a offrire opportunità interessanti per gli investitori orientati al lungo termine.
Strategie di investimento e analisi del credito
Gli ultimi anni hanno dimostrato come i paradigmi di mercato possano cambiare rapidamente, dalla stagnazione secolare ai picchi inflazionistici. In un ambiente così mutevole, le capacità fondamentali per il successo includono:
- Agilità nell’adattamento alle nuove condizioni
- Capacità di anticipare i cambiamenti di mercato
- Competenza nella selezione accurata del credito
- Monitoraggio costante dei segnali di cambio di paradigma
- Valutazione approfondita dei fondamentali
- Analisi dettagliata della dispersione tra settori e regioni
- Gestione attiva del rischio di portafoglio
- Diversificazione strategica degli investimenti
I fondamentali del credito mantengono una solidità apprezzabile, nonostante gli spread contratti. La domanda netta di obbligazioni resta sostenuta in un contesto di crescita moderata, mentre le aspettative di default si mantengono sotto le medie storiche.
Opportunità e strategie di allocazione
La riduzione dei tassi di liquidità potrebbe spingere gli investitori a esplorare opportunità lungo l’intera curva dei rendimenti. Gli asset a breve duration stanno acquisendo un valore relativo interessante, specialmente nel segmento delle obbligazioni di prestito collateralizzate senior.
Nel contesto attuale di moderazione dei rendimenti, si presenta una finestra temporale limitata per incrementare la duration. Un approccio Barbell, che combina strategie a duration breve e lunga, potrebbe rappresentare una soluzione efficace per gestire l’incertezza sui tempi dei tagli dei tassi e la volatilità azionaria.
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